Reserves under pressure: Debt maturities and dollar challenges for the Central Bank ahead

La otra discusión es la política monetaria

La semana pasada el Banco Central pagó un vencimiento de casi u$s 900 millones al Fondo Monetario Internacional y las reservas internacionales brutas quedaron por debajo de los u$s 50.000 millones. El stock cerró en u$s 49.642 millones, después de caer u$s 793 millones en una sola jornada, pese a que la autoridad monetaria compró dólares en el mercado.

El pago al FMI volvió a poner el foco sobre la capacidad del Gobierno para acumular reservas en los próximos meses. El desafío no pasa solo por recuperar el nivel de divisas después de cada vencimiento, sino por llegar con suficiente respaldo a los fuertes compromisos de deuda que aparecen a fin de año y, sobre todo, en enero de 2027.

En lo que va del año, el BCRA acumula compras de dólares por más de u$s 16.000 millones en el mercado oficial. Sin embargo, ese volumen no se tradujo en un aumento equivalente de las reservas internacionales, ya que una parte importante de esas divisas se destinó a atender pagos de deuda y otros compromisos externos.

En lo que respecta a la presión cabiaria, para Gustavo Quintana, de PR Operadores de cambio, hoy el precio del dólar no le pone limites al BCRA para las compras. “La estrategia oficial parece clara: cuando la demanda se impone, generalmente disminuye o desaparece su participación con compras, hasta que las condiciones del mercado le indiquen que es oportuno retomarlas”, analizó.

Asimismo, señaló que “el flujo de ingresos se mantiene y hay por delante ingreso de colocaciones de deudas y de inversiones pendientes”. No obstante, por otro lado, señaló que la demanda tiende a activarse en momentos de incertidumbre y volatilidad externa, con fondos que dolarizan sus tenencias, un tema que cobra especial relevancia en un contexto en el que “estamos cerrando el año y vamos a entrar en 2027 electoral, con todo lo que eso implica”.