Does the dollar bazooka work? The Plan B Caputo needs to avoid a run in 2027

Hace un mes el Presidente había dicho que contaba con US$ 125.000 millones para enfrentar una corrida en el 2027. La cifra siempre generó dudas en el mercado. Hasta Patricia Bullrich cuestionó la mención a la "bazuca de dólares". La paliza electoral que sufrió Donald Trump en Estados Unidos y la suba del riesgo país a 939 puntos la semana pasada -hoy bajó a 880 puntos- sumaron mayor desconfianza sobre la capacidad del gobierno para conseguir los dólares de cara al año próximo.

El Gobierno contaba hasta hace unos días con la disponibilidad de futuros (US$ 15.000 millones) el respaldo del swap con China (US$ 20.000 millones) y el acuerdo con Estados Unidos (US$ 20.000 millones) para intervenir en el mercado de cambios. Javier Milei recurrió al último para evitar una devaluación durante las elecciones de 2025. Pero con un Trump debilitado y las dos cámaras del Congreso norteamericano bajo control demócrata hay dudas sobre el costo de un nuevo rescate.

Entre los más optimistas el banco de inversión de Wall Street Morgan Stanley estimó que una victoria arrasadora de los demócratas -como efectivamente ocurrió- tendrá un impacto "ligeramente negativo (-) para los emisores soberanos de América Latina que dependen de un apoyo poco convencional dado el mayor escrutinio" y aseguró que "es poco probable que esto detenga el apoyo actual habida cuenta de las medidas ejecutivas" de las que dispone Trump.Según 1816 el Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF por sus siglas en inglés) la herramienta a la que apeló Estados Unidos para darle soporte al peso en 2025 no requiere aprobación del Congreso según dicta la ley actual.

"En otras palabras Trump conserva su capacidad de ayudar a Argentina el año que viene vía el ESF salvo que el Congreso estadounidense modifique la normativa que lo rige y por una u otra razón el Presidente no pueda vetar esa modificación" explicó la consultora.El ESF es un fondo creado en 1934 que según el propio Servicio de Investigación del Congreso el secretario del Tesoro puede usar "rápido con algunas restricciones para cualquier propósito y sin aprobación del Congreso".

"Para impedir que la línea se utilice haría falta una ley específica que ante el seguro veto de Trump requeriría dos tercios de ambas cámaras para superarlo. En 1995 a pesar de la oposición del Congreso Bill Clinton rescató a México con US$ 20.000 millones del swap. La contracara es que ante cada uso del ESF la nueva composición del Congreso abre la puerta a audiencias pedidos de información y un mayor escrutinio sobre la ayuda financiera a la Argentina.

Además si los fondos permanecen sin devolverse durante más de seis meses el Presidente debe certificar ante el Congreso una situación de emergencia. "Se podría encarecer políticamente el uso del swap entre EE.UU. y Argentina y lo condiciona a plazos más cortos" dijo el Banco Galicia.El ministro de Economía Luis Caputo dijo el viernes que la suba del riesgo país fue por el "miedo" a que Javier Milei no sea reelegido en 2027 y las dudas sobre el apoyo de Donald Trump aunque aseguró que "nada va a cambiar".