Dollar bonds promise returns of over 40% measured in pesos

Tendremos un escenario muy desafiante en el mes de diciembre, liquidez y tipo de cambio van a dominar la atención. Inflación en dólares y suba de tasas en el mundo. Hay problemas en la economía que inciden en el día a día de nuestro país, que enunciaremos a continuación.

Las tasas en el mundo arbitraron a la suba y se ubican en un piso del 5,0% anual en dólares, cualquier colocación de deuda que realice Argentina a futuro, la tasa de retorno de los bonos será de dos dígitos, por ende, las erogaciones de intereses obligarán a que la administración pública tenga que subir ingresos o bajar gastos para mantener la regla fundamental de este plan económico que es el superávit fiscal.

La inflación viaja a un ritmo superior del 2,0% mensual medida en los últimos 12 meses, esto se da de patadas con la devaluación del peso que viaja a un ritmo inferior al 1,0% mensual. Esto nos da como resultado una inflación en dólares del 24,5% anual, resultante de una inflación que en los últimos 12 meses fue del 33,1% anual y una evolución del tipo de cambio del 6,9% anual. Esto implica que los exportadores tendrán menos margen de rentabilidad, ya que sus ingresos son en dólares y sus costos en pesos. Los productos del mercado interno deberán competir más con los importados.

Los problemas derivados de la guerra entre Estados Unidos e Irán no tienen miras de resolverse en lo inmediato. El petróleo Brent bajó a la zona de los u$s95 el barril, con este valor no tenemos en el escenario inmediato una baja de los combustibles locales, esto afecta a la competitividad de las empresas, cuanto más lejos de puerto, más elevado será el flete y menor la rentabilidad, si la hubiera. Sería un alivio un petróleo a u$s70 el barril.

La actividad económica en el año 2026 apunta a mejorar menos del 1,0% anual, esto implica que no hay margen para una gran suba en la recaudación tributaria, como los gastos son inflexibles a la baja y la regla es tener superávit fiscal, la baja de impuestos se ve lejana en el horizonte. Si a esto le sumamos la suba de tasas en el mundo, los esfuerzos fiscales que tenemos por delante son mayores a los pensado hace 6 meses atrás.

El desafío de los vencimientos y la demanda estacional