Escenario electoral: ¿alcanza con la dolarización?

Aunque las elecciones presidenciales todavía están lejos, ya se proyectan sobre las decisiones de inversores y ahorristas. De manera anticipada, ambos grupos comenzaron a recurrir a la dolarización, un comportamiento tradicional en la sociedad argentina de cara a procesos electorales. Se trata de una cobertura de carteras en el primer caso, y de un refugio en la divisa norteamericana en el segundo.

Efectivamente, la exposición a instrumentos dólar linked y futuros de dólar equivale actualmente al 29,6 % del M2, un aumento considerable respecto al 16 % registrado en marzo. Al mismo tiempo, en agosto las personas humanas realizaron compras netas por 2.463 millones de dólares en billetes; movimiento que se produjo tras el pico alcanzado en julio, cuando el cobro del aguinaldo se tradujo en la adquisición de 2.916 millones de dólares.

En la misma línea, los depósitos en dólares alcanzaron los 41.933 millones en septiembre, en un salto que significó un incremento de más de 1.000 millones en un mes. La dolarización avanza, sea mediante instrumentos financieros de cobertura cambiaria o a través de la demanda efectiva de billetes.

Es este panorama el que llevó a Luis Caputo a declarar que el Gobierno no espera un escenario de volatilidad cambiaria, incluso cuando reconoció que previo a las elecciones puede producirse un aumento en la dolarización cercano a los US$ 7.000 millones de dólares.

Es evidente que el ministro conoce de primera mano la presión que suele producir un proceso electoral sobre la demanda de dólares. Ahora bien, ¿alcanza con dolarizar para resguardar inversiones y ahorros de la volatilidad?

La dolarización cumple una función concreta: minimiza la exposición a una eventual depreciación del peso. En una economía en la que los procesos electorales históricamente han estado acompañados por episodios de tensión cambiaria, contar con una parte del patrimonio en dólares puede funcionar como una cobertura frente a uno de los principales riesgos que enfrenta el inversor argentino.