La estabilidad del dólar choca con la necesidad de acumular reservas y recuperar el crecimiento

El Gobierno de Javier Milei se encamina a su último año de gestión con una serie de objetivos económicos que entran en tensión entre sí. Sostener un dólar estable para contener la inflación, acumular reservas para afrontar los compromisos de deuda y reactivar la actividad para mejorar los ingresos y la recaudación son tres metas que, con las condiciones actuales, difícilmente puedan alcanzarse al mismo tiempo.

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Esa es la principal advertencia de un informe de la consultora Zentrix, que pone el foco en las restricciones que enfrenta el programa económico de cara a las elecciones presidenciales de octubre de 2027. El diagnóstico plantea que el Gobierno tendrá que priorizar algunos objetivos y resignar otros. Mantener el dólar contenido puede exigir tasas altas y una economía más fría; impulsar el crecimiento puede aumentar la demanda de divisas, mientras que acelerar la compra de reservas puede sumar presión sobre el tipo de cambio.

La tensión no es menor. El dólar funciona como una de las principales anclas del proceso de desinflación, pero su estabilidad también alimenta la demanda de divisas. Al mismo tiempo, la actividad necesita recuperar dinamismo para mejorar los ingresos fiscales, en un contexto en el que el Presupuesto 2027 exige un aumento real de la recaudación cercano al 8%.

Los dólares del comercio no alcanzan para cubrir la demanda

Uno de los datos centrales del informe es la diferencia entre los dólares que genera la economía y los que demandan los ahorristas. Entre enero y septiembre de 2026, la Argentina acumuló un superávit comercial de US$ 21.198 millones, casi el doble que en todo 2025 según el INDEC. Sin embargo, durante ese mismo período las personas compraron US$ 27.755 millones, de acuerdo con las cifras recopiladas por Zentrix. Es decir, la demanda de divisas de los particulares superó en US$ 6.557 millones al saldo positivo del comercio exterior.